我们仍旧致力于为大家挖掘低估的优质个股，今天为大家介绍一家细分化工赛道的龙头——利安隆。
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抗老化助剂产品龙头
抗老化助剂产品龙头：利安隆新材料有限公司成立于年，年正式在深交所创业板上市。自成立以来，公司始终坚持高分子材料抗老化技术及产品的研发、生产和销售，目前产品线已经覆盖抗氧化剂、光稳定剂和为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack产品的全系列。
具体来说，公司的产品包括主抗氧化剂、辅抗氧化剂、紫外线吸收剂、受阻胺类光稳定剂、复配定制五个系列，广泛应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂等所有种类的高分子材料。
股权结构稳定集中，员工持股有利于公司长期发展。利安隆的实际控制人为董事长李海平先生，他通过%控股利安隆国际集团有限公司和天津利安隆科技集团有限公司的方式间接持有公司12.22%和15.83%的股权，合计持股占比达到28.05%，股权结构稳定且集中。
此外，公司多次推出员工持股计划，充分绑定核心管理层及骨干人员与公司的利益，有助于公司中长期的稳定发展。
“内生+外延”助力公司业绩高速增长。经过数十年在行业中的沉淀，公司的业务得到了较为迅速的发展，与之对应的是快速成长的业绩。数据显示，利安隆的营业收入由年的2.62亿元增长至年的24.83亿元，年化复合增长率达到28.39%；归母净利润由年的0.2亿元增长至年的2.93亿元，年化复合增长率达到34.75%，利润增速超过营收增速，可见公司赚到了真金白银。年后，公司开始频繁地并购收购，内生+外延双管齐下，助力公司业绩成长。
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前瞻布局新业务，助推第二成长空间
光稳定剂+抗氧化剂成为公司核心业务。公司深耕抗老化助剂，简单来说就是化学制品的“保鲜剂”，主营产品大致可以分为光稳定剂、抗氧化剂和U-Pack三大类。年年报显示，公司上述三大业务营收分别达到12.37亿元、9.58亿元和2.06亿元，营收占比分别为49.84%、38.57%和8.29%。
光稳定剂技术壁垒较高，利安隆具有国内产量领先优势。光稳定剂是可以改变高分子制品耐光性的一种化学助剂，通常被分为紫外线吸收剂（UVA）和自由基捕获剂两大类。
光稳定剂的生产流程较为复杂，需要经过多步骤反应合成，体系控制要求较高，形成技术壁垒。从需求端来看，自由基捕获剂中的受阻胺类光稳定剂（HALS）是全球和国内使用量居首的光稳定剂，其次是紫外线吸收剂中的苯并三唑类和二苯甲酮类产品。
从供给端来看，BASF占据全球光稳定剂产能第一的位置，其余企业的产能比较分散，市场集中度不高；国内市场方面，多数企业专注于单一光稳定剂的研发与生产，利安隆以2.4万吨的产能位居国内企业产能第一，在宁夏中卫、浙江常山和河北衡水等基地均有布局光稳定剂的产能。
抗氧化剂细分赛道相辅相成，稳定增长。抗氧化剂可以延缓或抑制材料在聚合、储存、运输、加工和使用过程中因氧气或臭氧而产生的降解过程，进而达到阻止材料老化并延长使用寿命的目的，抗氧化剂一般被分为主抗氧剂和辅助抗氧剂两大类。
需求结构方面，国内的抗氧剂以主抗氧剂的受阻酚类和辅助抗氧剂的有机亚磷酸酯为主，占比分别达到49%和44%。国内厂家多以主抗氧剂为切入点，而利安隆在这一行业中推行差异化布局，先以辅助抗氧化剂起家，目前公司在抗氧化剂业务上的产能达到了吨，分布在天津汉沽和宁夏中卫两大生产基地，公司也在最新的年报中披露珠海一期项目将新增6万吨的主抗氧化剂产能，实现抗氧化剂业务的全面布局。
管理层前瞻性布局保证公司业绩增长连续性。公司在年通过发行股份的方式实现了对凯亚化工的收购整合，完善了公司在光稳定剂业务上的产品矩阵。同时管理层眼光毒辣，发现了民营大炼化一体化趋势下带来的抗氧化剂需求爆发，提前三年以自有资金和募集资金筹建珠海基地，根据公司年报显示，公司年底珠海一期项目将实现6万吨产能的投产，成为公司未来两年内最具潜力的业务增长点。
年，公司管理层再次走在了业务发展的前面，开始着手于天花板更高的润滑油添加剂业务，收购康泰就是最好的证明，等到康泰完全整合之后，抗氧化剂的利润高点也基本到达，业务增长实现了无缝对接。
但是需要注意的是，目前利安隆对康泰的收购并不顺利，在7月份遭到证监会的一次驳回之后，近日公司重新开始递交了相关的审核文件，在文件中显示，利安隆将通过“现金+定向增发股份”的方式完成对于康泰的收购。
而定增价格最终定为28.元，截止9月13日，公司最高股价达到42.77元，定增价格是公司最高股价的66%左右，定增的折价比例超过30%。在定增结果没有落地之前，可能会对利安隆的股价产生较大的影响。
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历史股价估值走势回顾
回顾公司的历史股价表现，上市后利安隆的估值快速提升，随后经历了将近一年的估值消化阶段。自此之后，公司的股价走势基本上与化工行业指数以及创业板指的走势保持一致，且每一轮上涨大多也会叠加公司业绩持续向好的因素在其中。
公司在年底历经了一次重组，同样也有增发股份的方案在其中，当时定的增发价格折价率仅有10%左右，但是在定增重组方案彻底通过证监会的审核之前，公司的股价震荡幅度较大。
近期公司的股价走势与化工和创业板有所背离，主要原因是受到管理层高位减持+初次定增申请被否两项负面事情的影响，在公司公告称重新进入定增审核流程之后，股价有所企稳回升。
利安隆年的归母净利润规模预计将达到4亿元，基本与年的业绩增速保持同一水平线，当时公司的估值水平基本保持在25倍左右；公司在半年报中透露，力争在年将公司的营收规模做到50亿元，按照公司历年的净利润率水平来看，保守给予公司年12%的净利润率，则年公司的净利润能够达到6亿元的规模。同时，公司的动态PE达到23.72倍；前瞻PE为20.63倍，均位于历史估值的底部水平。
需要注意的是，公司的现金流近年表现一直不好，经营性净现金流+投资性净现金流的总和一直为负数，这与公司大手笔的投建产能、收购公司是分不开的。
但是从年的半年报来看，公司在年上半年经营性现金流保持低基数的前提下，年上半年的经营性现金流仍呈现同比下降的情况，公司赚到了利润仍旧没有收到现金，现金比只有65%左右的水平，需要有所警惕。